迪士尼，创造快乐和梦想的世界

上次在我的一点投资得失反思中提到过对迪斯尼这家传统企业的关注。这一篇来说明一下个人为什么在科技引领的年代里关注这家娱乐业的百年老店。同样只是个人学习和分析的观点，不值得作为投资依据参考。

一、迪士尼的梦幻之旅

2019年三月份，和朋友两家人带着孩子们来到了奥兰多的迪士尼乐园。佛罗里达的阳光明媚醉人，迪士尼四个主题园区每个都是美丽的童话世界。美轮美奂的城堡，梦幻一般的旋转木马，惊险刺激的山洞穿越，看着心目中的公主和英雄们在身边微笑招手，化身绝地武士们进行一场终极决战，孩子们每天玩的如痴如醉。大人们虽然跟的筋疲力尽，但也在这梦幻世界里不亦乐乎。还有最后一天晚上在迪士尼城堡前看的那场灯光烟火，五彩缤纷，如梦如幻，无与伦比。至今都记得烟火秀结束时内心的一丝怅惘，此景只应天上有，人间能得几回逢。

那次游玩之后，迪士尼那片热土就成了我小女儿心中永远向往的圣地，念念不忘。迪士尼世界甚至成了她生活不可或缺的一部分。可能，对于大多数去过迪士尼的孩子们都是如此，去过就成了她们成长的一部分。迪士尼的吸引力，还不仅仅是对孩子们，我在迪士尼遇到很多老人们，他们基本上每年都会去那里度假，那里也是他们退休生活的一大乐趣。

自从去过迪士尼体验之后，我开始更多关注这个百年老店的娱乐公司。迪士尼在全球有六大主题公园，分布在美国，欧洲，亚太地区。2019年财年游客超过1.57亿人次，这个数量接近世界六大乐园集团第2、3、4名的总和。从过去几年的游客数量来看，虽然会受一些区域性事件的影响，但总体基本上是稳定和上涨，从2010年1.2亿逐步增长到超过1.57亿，这其中上海迪士尼的开业也有不小的贡献。

主题乐园、体验加上消费品收入在迪士尼19年财报中为262.25亿美元，占迪士尼总收入695.7亿的37%。这部分收入中，除了主题乐园的门票和度假消费外，还包括了IP的授权和零售业务。

二、垄断式的IP世界

对于迪士尼感受到的第二个强大力量，就是丰富的近乎垄断式的IP资源。过去几十年时间里，迪士尼一步一步的收购了皮克斯动画工作室，漫威漫画公司，卢卡斯影业，再加上一年多以前524亿美金收购20世纪福克斯。

至此，迪士尼拥有的，不仅仅是从我小时候每周日有半个小时可以陪伴的温暖的米老鼠和搞怪的唐老鸭，那半个小时的电视节目可以说是每周最大的快乐之一；不仅有美丽的白雪公主，威风凛凛的花木兰，有一经推出就迷倒了万千小女孩子们包括我的小女儿的冰雪奇缘世界的艾莎和安娜。还加入了真人的复联英雄们，超凡入圣的钢铁侠，英俊威猛的美国队长，神奇的奇异博士，再加上星球大战那风靡几十年给了多少少年科幻梦的太空世界。这些IP，基本上环绕了我们孩子们包括青少年们，甚至是一些成年人的一部分世界。现在我的孩子们，购买玩具、衣服、礼物，没有这些喜欢的IP形象基本上是很难打动的。而这些IP和人物，会伴随孩子们多年的成长，成为他们生活的一部分。如同我小时候每周那半个小时看米老鼠和唐老鸭时体会到的快乐，这些IP世界带给孩子们的也是难以取代的快乐，梦想和希望。

迪士尼的收入中IP授权和消费品收入也占据了相当大的比例。以2013年风靡世界动画影片《冰雪奇缘》为例，2014年底的一份调查显示，全美约有20%的父母愿意为自己的女儿购买艾莎这个新公主角色的玩具。这个玩具卖出2600万美元，而她穿的“公主裙”卖出大约4亿美元，仅这两项收入就基本等同于该片在北美票房总收入。我的小女儿就是一个狂热的艾莎迷，喜欢所有艾莎的服饰和玩具。每年的生日和节日礼物都是艾莎相关的。

星球大战的机器人BB8是目前销售最好的娱乐机器人，而生产这个机器人的公司SPHERO一直致力于生产远程智能球多年，之前一个产品售价130美金，但几乎无人问津。而当它与迪士尼合作，并发布《星战7》里新机器人BB-8的玩具版本，售价150美金，每个小时的销量从原来的14个暴增到2000个，短短12小时SPHERO九月份销售净赚近90％的公司年收入。BB8的成功，首先依赖于星战的IP，其次才是机器人。

SPHHERO是迪士尼通过其孵化器合作的诸多科技公司之一。通过其孵化器，迪士尼每三个月招10家科技企业，不仅给钱，还和这些企业共同研究双方的业务有什么协作点，授权这些公司使用迪士尼旗下的故事、任务、技术和其他资源。通过这种方式，迪士尼这家百年传统企业也与各种新兴科技合作，最大化发挥自己的资源优势，建立IP生态。

所以我们可以看到，迪士尼创造的是一层一层的娱乐世界。推出制作精美的动画及电影，通过票房获取第一轮丰厚的收入，同时也打造出丰富动人的IP形象；与此同时，每一部成功的电影，迪士尼都会在线下主题乐园增加新的电影角色，线上线下虚拟与现实世界结合，促成线下消费，实现第二轮的收入，也让用户与IP形象的英雄与公主们有更加亲密的接触；最后，迪士尼通过特许授权产品让各类IP形象无所不在，并获得又一轮的财富。而这一层又一层的推进，也让迪士尼的IP风靡世界，深入人心。

三、电影制作

动画和电影制作当然是迪士尼娱乐世界的基础，也是所有IP生产的源泉。而这方面，在几轮整合收购之后，迪士尼是当之无愧的世界第一。迪士尼的票房收入在19年有望突破100亿美金，全球全年上映六部最卖座的电影中，就有五部是出自于迪士尼，每部都产生超过10亿美金的收入。11月底上映的冰雪奇缘2，上映三天累计获得1.27亿美金的票房，有望成为迪士尼第六部收入破10亿的电影。

据艺恩发布的《2018好莱坞五大电影公司市场研究报告》显示，2018年迪士尼（包括20世纪福斯）在北美的市场份额达到35%，在全球电影总票房417亿美元中则占比22%，位列好莱坞“五大”的首位。

19年11月16日，迪士尼对外隆重宣布2020-2023年片单，包括迪士尼影业、漫威、皮克斯、20世纪福斯的新作在内，共计有84部电影预计陆续上映。2020-2023年期间，迪士尼分别有24部、20部、21部和19部，共计84部作品计划上映。这与迪士尼在2016-2019年分别有12部、9部、11部和22部，共计54部作品相比，未来四年迪士尼推出的电影数量明显增加，并同比增长35.7%。

电影是一个创意性行业，如何能够保障其不断的拍出开创性的，深入人心的电影，保持全球领先的票房？这个其实是一个挑战。而迪士尼过去这些年里能够持续保持票房份额的领先地位，不断有风靡的作品问世，一个方面跟不断的收购和整合有关，另一方面也跟其制作模式有关。

迪士尼动画这部分的制作体系，这样一个连续不断每年站在持续创造除了风靡世界电影的企业，总共只有3名编剧，12个导演，高峰时期也只有20个导演。这些人才，不是外部挖来的，而是自己从大学生一步一步培养起来的。而整个迪士尼的电影，从写故事、画原型到最后的特效制作、院线发行，甚至包括政府公关，没有一件事情是外包的。这些部门，所有的工作人员是在一栋大楼里完成工作。迪士尼的每一部电影，要干4到5年的周期，每部的预算，大约就是1.5亿美金。可以说，迪士尼经过几十年的积累，已经建立起来了属于自己的，不可模仿的稳定的电影创作和生产体系，这也是迪士尼的核心优势和护城河。

四、Disney+，新的可能

迪士尼收入中最大的一部分既不是电影，也不是主题乐园，而是其媒体网络业务，2019年财年收入248亿美金。其媒体网络业务包含：迪士尼，ESPN，Freeform，FX和《国家地理》国内有线网络；ABC广播电视网络和八个国内电视台；电视制作与发行；国家地理杂志；A + E电视网络；可以说，这是一个巨大的网络媒体帝国。2019财年这部分的营业利润达到74.79亿美金，也是迪士尼四大业务中最高的，属于迪士尼的现金牛类。

但是，迪士尼目前最大变量，也最令人期待的，应该是18年战略重组组建的DTCI—消费者业务，核心就是直接面向消费者的频道（包括迪士尼，ESPN，福克斯，国家地理，Star国际频道)，以及流媒体服务(包括迪士尼+，ESPN +，Hotstar，Hulu)。这一步，迪士尼是要改变历史与奈飞等平台的合作模式，自建面向消费者的内容输出平台Disney+。

Disney+作为独家播出平台，坐拥迪士尼、皮克斯、漫威、星球大战和国家地理这五大品牌的全部内容，除此前重要的版权作品将全部上线之外，还有丰富的Disney+原创剧集和电影，预计在上线一年之后，提供7500集电视剧和500部电影。迪士尼在内容储备和持续的生产能力方面的积累，是其他流媒体平台花费数年或大量资金才有可能能建立竞争的。这也是迪士尼敢于重磅推出这个业务的底气所在。

Disney+已经在19年11月12日在北美上线，定价每月6.99美元，还有一个包含Disney+, ESPN+及含广告Hulu的三合一方案，每月12.99元，对标比奈飞每月8.99到12.99美元。上线当日，注册用户突破1000万。当然，这一部业务迪士尼是否能够取得实质性的突破，还需要时间，毕竟还需要在用户和技术方面的探索和积累，而迪士尼过去也有过并不成功的尝试。但是考虑到这个领域的领头羊奈飞市值过去15年近100倍的增长，考虑到迪士尼在内容领域的殷实家底，这个新业务的确是迪士尼最令人期待的部分。用奈飞CEO Reed Hastings的话来说：“11月开始，流媒体行业将进入一个全新的世界。“

上个月，冰雪奇缘2上线，我也带着孩子们去电影院看了。六岁的女儿继续为艾莎的冰雪世界如醉如痴，可是九岁的儿子却觉得这个故事很无聊，不过没关系，他也有他热爱和期待的奇异博士和复联英雄们。迪士尼所在的是一个传统的娱乐产业，而娱乐产业其实没有传统和现代之分。当人工智能等新技术越来越深刻改变我们的社会和生活的时候，当技术能够进一步解放人们的时候，也许会有更多的人们、更多的时间花费在娱乐领域。斯皮尔伯格的电影《玩家一号》里展示了一个未来的虚拟世界，未来的很多生活、学习和工作可能都会发生在一个虚拟与现实交融的世界里。而能够创造这样一个虚拟与现实交融世界的企业，有可能会是一些新生的潜在的技术新秀们，也有可能会是迪士尼这样有强大IP、有丰富的线下世界、同时又有巨大忠实用户群体的传统企业。

这是一条足够长的坡，也有足够湿的雪。迪斯尼在这里有足够强的壁垒，可能不会很快速，但应该足够稳健和令人期待。毕竟，这是一个制造梦想和快乐的世界。